海通期貨·FOF/MOM投顧系列訪談

　　上海寬投資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)寬投資產(chǎn)）成立于2014年12月，并于2015年4月登記為私募管理人。寬投資產(chǎn)的投研模式為純量化投資，原則上不做主觀市場(chǎng)判斷，在深度挖掘標(biāo)的相關(guān)性的基礎(chǔ)上，所有策略采取純量化驅(qū)動(dòng)，再利用不同策略間的低相關(guān)性，通過(guò)多策略組合以及策略配置的動(dòng)態(tài)調(diào)整，更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　寬投資產(chǎn)核心團(tuán)隊(duì)是國(guó)內(nèi)最早涉足Alpha對(duì)沖的團(tuán)隊(duì)之一，成員均擁有國(guó)內(nèi)外頂級(jí)名校統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、金融工程與計(jì)算科學(xué)碩士以上專(zhuān)業(yè)背景，其研究團(tuán)隊(duì)分為國(guó)外團(tuán)隊(duì)及國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)。國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況研發(fā)策略，并將市場(chǎng)數(shù)據(jù)和初步策略交由國(guó)外團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交叉回測(cè)，驗(yàn)證策略的穩(wěn)定性；國(guó)外團(tuán)隊(duì)根據(jù)國(guó)際領(lǐng)先的統(tǒng)計(jì)技術(shù)研發(fā)策略，將初步策略交由國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交叉回測(cè)，驗(yàn)證策略在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的有效性和穩(wěn)定性。在策略研發(fā)完成之后，投決會(huì)根據(jù)策略回測(cè)情況及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估情況，決定是否在公司測(cè)試賬戶(hù)上進(jìn)行實(shí)盤(pán)操作；之后，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的實(shí)盤(pán)操作，驗(yàn)證策略有效性和穩(wěn)定性之后，將策略納入產(chǎn)品庫(kù)進(jìn)行投資組合的實(shí)盤(pán)操作。

　　量化策略的多樣化是寬投資產(chǎn)的一大特色，目前公司策略包含CTA策略、Alpha策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、套利策略等。寬投資產(chǎn)的指數(shù)增強(qiáng)策略通過(guò)多因子模型選股，所選用的因子包括但不僅限于量?jī)r(jià)、成長(zhǎng)、動(dòng)量、反轉(zhuǎn)、盈利能力等100多個(gè)因子；套利策略方面，則基于統(tǒng)計(jì)套利原理和機(jī)器學(xué)習(xí)理論，使用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)建立套利模型，進(jìn)行跨品種期貨套利交易，在市場(chǎng)品種間出現(xiàn)明顯相對(duì)趨勢(shì)時(shí)捕捉機(jī)會(huì)獲取收益。

　　“對(duì)策略失效與否的判斷并不僅僅只參考凈值，更要關(guān)注策略在給定的市場(chǎng)環(huán)境下是否表現(xiàn)出了策略邏輯的應(yīng)有表現(xiàn)。”寬投資產(chǎn)每個(gè)月會(huì)統(tǒng)計(jì)分析策略的表現(xiàn)，綜合考慮上線(xiàn)的新策略和已有策略的相關(guān)性，對(duì)策略做出相應(yīng)微調(diào)。若策略出現(xiàn)問(wèn)題，策略團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)策略進(jìn)行評(píng)測(cè)；若策略出現(xiàn)失效風(fēng)險(xiǎn)，策略將會(huì)被下架并交由國(guó)外團(tuán)隊(duì)進(jìn)行策略檢驗(yàn)；若策略未失效，視情況對(duì)策略進(jìn)行限倉(cāng)。

　　寬投資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理包括了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量度、評(píng)估和應(yīng)變策略，其將風(fēng)險(xiǎn)管理細(xì)分為多個(gè)層面，自上而下層層遞進(jìn)，上至管理層決策，下至具體交易操作，每個(gè)層面都設(shè)置了相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理方法與標(biāo)準(zhǔn)，因此層面間的風(fēng)險(xiǎn)管理不會(huì)相互制約。寬投資產(chǎn)對(duì)于回撤的控制分散在策略的產(chǎn)生（事前）、實(shí)盤(pán)交易（事中）以及交易后（事后）的各個(gè)層面當(dāng)中，在制訂策略時(shí)就已經(jīng)在策略層面內(nèi)嵌了相應(yīng)的止盈止損的平倉(cāng)條件；實(shí)盤(pán)交易中，采用自行開(kāi)發(fā)的含有風(fēng)險(xiǎn)控制體系的交易系統(tǒng)對(duì)每一個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制；在交易結(jié)束后，會(huì)對(duì)當(dāng)日的策略交易情況進(jìn)行回測(cè)，保證策略無(wú)失效風(fēng)險(xiǎn)。

　　“量化機(jī)構(gòu)的增加導(dǎo)致量化策略的同質(zhì)化，要在競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，必須保證策略研發(fā)團(tuán)隊(duì)的活力，確保策略不斷研發(fā)完善，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。”寬投資產(chǎn)認(rèn)為，日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管使得交易越來(lái)越規(guī)范化，投資交易的公平性、規(guī)范性得到保障，有利于投資交易的正常運(yùn)作。寬投資產(chǎn)看好未來(lái)中國(guó)私募市場(chǎng)量化交易的前景，規(guī)劃在未來(lái)繼續(xù)保持自身的人才優(yōu)勢(shì)，將重心放在人才鞏固以及策略研發(fā)上，持續(xù)策略創(chuàng)新，打造一支精英投研團(tuán)隊(duì)。